Shein busca recaudar hasta 1,800 millones de dólares en una oferta pública inicial (OPI) en Hong Kong que valora al minorista de moda rápida aproximadamente un 70% por debajo de su máximo en el mercado privado de hace cuatro años, con unas perspectivas de crecimiento más lento que previsiblemente afectarán a la demanda de los inversores.
Esta esperada OPI en Hong Kong se produce después de que Shein —conocida por vender vestidos a 5 dólares y vaqueros a 10 dólares a compradores de unos 160 países— descartara planes para cotizar en Nueva York y Londres durante los últimos cuatro años.
Este lunes, Shein inició el proceso de venta de 280 millones de acciones a un precio de entre 47.60 y 49.50 dólares de Hong Kong por acción, indican los documentos presentados por la empresa; esto permitiría recaudar hasta 13,860 millones de dólares de Hong Kong (1,770 millones de dólares estadounidenses) y situaría su valoración cerca de los 27,000 millones en el extremo superior de dicho rango.
Este marcado descenso en la valoración se produce en un momento en que los aranceles, la creciente competencia de rivales como Temu (propiedad de PDD) y el aumento de los costes ensombrecen las perspectivas de Shein.
Shein estaba valorada en 64,000 millones de dólares en 2023 y abril de 2024. La semana pasada, se informó en exclusiva de que la OPI valoraría la empresa en torno a una cuarta parte de los 100,000 millones que valía en 2022.
A pesar de este fuerte recorte, los analistas señalaron que los crecientes obstáculos en sus mercados clave —Estados Unidos y Europa— repercutirían negativamente en la captación de fondos de la compañía.
“La caída en la valoración de Shein refleja en gran medida el cambio en las perspectivas de la empresa respecto a, digamos, hace dos o tres años, cuando se empezó a plantear su salida a bolsa”, afirmó Lorraine Tan, directora de análisis de renta variable para Asia en Morningstar, con sede en Singapur.
“Creemos que, como consecuencia, el interés de los inversores globales por Shein probablemente se haya enfriado, lo que ha llevado a reducir el precio de salida a bolsa”.
Con una valoración de 27,000 millones de dólares, Shein cotiza a unas 0.7 veces sus ventas previstas; esta cifra es superior al múltiplo de 0.4 veces de su rival europeo Zalando, pero inferior al de H&M e Inditex, que cotizan a unas 1.1 y 4.0 veces sus ventas, respectivamente.
“Los inversores públicos ya no pagan por el hipercrecimiento”, afirmó Winston Ma, profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York y exdirector para Norteamérica del fondo soberano de inversión chino CIC.
“Están respaldando una plataforma transfronteriza madura que ahora debe defender sus márgenes de beneficio frente a los aranceles comerciales, los mayores costes de cumplimiento normativo y el escrutinio regulatorio tanto en Estados Unidos como en China”.
Valoración de Shein a la baja
Shein registró una pérdida trimestral de 99 millones de dólares después de que Estados Unidos eliminara una exención de aranceles de importación para paquetes pequeños y tras aplicar un cargo de 328 millones por valor razonable sobre acciones preferentes convertibles y reembolsables, derivado de un cambio contable.
La norma de minimis permitía que los paquetes pedidos en línea desde China con un valor inferior a 800 dólares entraran en Estados Unidos libres de aranceles. Shein había señalado anteriormente que los productos de origen chino vendidos por la empresa —o a través de su plataforma— y enviados a Estados Unidos están ahora sujetos a tasas impositivas que oscilan entre el 10% y el 87.5%.
En su folleto informativo, Shein indicó que se enfrenta a un “nivel significativamente mayor de aranceles e impuestos” en Estados Unidos, lo que provocó directamente una caída del 14.3% en sus ingresos en el país durante el primer trimestre de este año.
El lunes, su competidora PDD reportó ingresos trimestrales inferiores a lo esperado debido a la feroz competencia y a las crecientes presiones regulatorias en el extranjero.
La empresa informó que, a finales de marzo, había reservado unos 80 millones de dólares para hacer frente a litigios y procedimientos regulatorios en curso. Entre ellos figuran una investigación de la Comisión Federal de Comercio de EU (FTC) que podría derivar en pagos cuantiosos, una investigación relacionada con la Ley de Servicios Digitales de la UE y casos sobre privacidad de datos en Francia e Irlanda.
La adquisición de la marca de ropa estadounidense Everlane por parte de Shein en mayo, por un valor de 80 millones de dólares, está siendo sometida ahora a una revisión de seguridad nacional por parte del Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos (CFIUS), informó una persona familiarizada con el asunto.
La oferta pública inicial (OPI) de Shein representa la mayor venta de nuevas acciones en Hong Kong en 2026, superando la oferta de 751 millones de dólares realizada en julio por Momenta Global, una empresa especializada en conducción autónoma.
