La presentación por parte de Tesla Inc. (TSLA) de su publicitado vehículo autoconducido la semana pasada decepcionó a los inversores y provocó el desplome de sus acciones. La decepción también dejó a la calle cuestionando la valoración premium de las acciones.
El llamado robotaxi es una promesa deslumbrante que ha sido crucial para mantener las acciones de Tesla en cotas elevadas. También es una parte clave de la visión de Elon Musk sobre el futuro de su empresa impulsado por la inteligencia artificial (IA). Pero con las numerosas preguntas que quedan sobre los detalles técnicos de los vehículos y sobre cuándo estarán disponibles, las acciones -que cotizan a 75 veces los beneficios futuros- parecen caras para algunos.
“Esto sigue siendo una promesa que pende de un hilo”, dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. “¿Cuántos nuevos inversores estarán dispuestos a comprar estas acciones caras cuando el negocio principal de automóviles es lento y la empresa no ha demostrado cómo va a traer el rápido crecimiento en el futuro?”
Los inversores de Tesla tienen mucho en juego con el éxito de los vehículos autónomos. El analista de Bernstein, Toni Sacconaghi, estima que el negocio principal de vehículos eléctricos de Tesla probablemente valga menos de US$200.000 millones, lo que sugiere que su capitalización de mercado refleja un valor de unos US$600.000 millones para otros emprendimientos, como el robotaxi y el robot humanoide Optimus.
Las acciones bajaron un 7,5% desde el espectacular acontecimiento del 10 de octubre hasta el cierre del jueves, pero eso apenas ha mermado la prima. Las acciones cotizaban casi sin cambios a las 10:00 a.m. de este viernes en Nueva York. Tesla es de lejos el valor más caro de los 7 Magníficos, y supera con creces los múltiplos de un dígito de fabricantes de automóviles tradicionales como General Motors Co (GM) y Ford Motor Co (F). También es mucho más caro que el múltiplo de 26 veces los beneficios futuros del Nasdaq 100.
«Lo que más me preocupa de la valoración de Tesla es cómo se puede llegar a un múltiplo precio-beneficios de 75 veces», dijo Sosnick, de Interactive Brokers. «La única forma en que puedes hacerlo es si tienes una tecnología que cambie el mundo, cosa que ellos hicieron en su día, pero la valoración actual requiere un salto adelante igualmente importante».
¿Qué pasa con el robotaxi?
El deslumbrante evento de la semana pasada no logró inspirar confianza en que ese gran salto vaya a producirse pronto. Mientras tanto, la ralentización de la demanda de vehículos eléctricos en todo el mundo y el aumento de la competencia están golpeando sus ventas y beneficios.
“El evento del robotaxi de Tesla fue largo en visión, y corto en entregables inmediatos o impulsores de ingresos incrementales”, escribió Sacconaghi de Bernstein en una nota. La empresa mostró prototipos de un sedán de dos puertas llamado Cybercab, una furgoneta conceptual y una versión actualizada de Optimus, pero le faltaron detalles clave que los inversores habían querido ver. Entre ellos, cómo pasará Tesla de vender funciones avanzadas de asistencia al conductor a vehículos totalmente autónomos, su camino hacia la aprobación reglamentaria y pruebas de que está cómodamente por delante de rivales como Waymo, de Alphabet Inc (GOOGL).
También había otros problemas. El robotaxi no entrará “probablemente” en producción hasta 2026. Bloomberg informó a principios de esta semana de que los humanos controlaban a distancia algunas capacidades de los robots en el evento. Y este viernes, la Administración Nacional de Seguridad del Tráfico en Carretera afirmó que evaluará si el sistema de automatización parcial de Tesla, comercializado como Full Self-Driving, es defectuoso.
Sacconaghi señaló que Tesla sigue estando muy por detrás de sus competidores en lo que respecta a la tecnología de autoconducción y expresó su preocupación por el hecho de que, incluso si se convierte en la primera en lograr la autoconducción total, es probable que sus rivales le sigan pronto.
«No creemos que el evento haya proporcionado suficientes detalles para calmar nuestras preocupaciones, y creemos que lo mismo es probablemente cierto para muchos inversores», escribió.
Para estar seguros, hay algunos que todavía están dispuestos a dar a Tesla el beneficio de la duda.
«Ante todo, Tesla es una empresa de Musk», dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research. «Mientras Musk siga vivo y generando ideas y teniendo éxito en otros negocios, la gente dirá que si este tipo puede hacer que un cohete regrese a un punto exacto, por supuesto que puede resolver la autoconducción».
Aún así, tras un repunte del 70% antes del evento del robotaxi, las cosas parecen complicadas para las acciones de Tesla.
El próximo catalizador a vigilar son los resultados del tercer trimestre, que se conocerán la semana que viene, cuando los analistas esperan que la empresa registre un descenso del 10% en sus beneficios respecto a los niveles del año anterior.
«A corto plazo, lo que nos preocuparía sería cualquier debilidad sustancial en las ventas de automóviles, que sigue siendo el pan de cada día para Tesla», dijo Brian Mulberry, gestor de cartera de clientes de Zacks Investment Management.