(Bloomberg) –Chile está listo para llevar al mundo a un ciclo de fuerte reducción de las tasas de interés el próximo año a medida que la inflación se desacelera y su economía pasa del auge a la quiebra, según los mercados de swaps.
Los comerciantes pronostican más de 5 puntos porcentuales en recortes en los próximos 12 meses después de una inflación sorpresiva el mes pasado y mientras la economía se tambalea al borde de la recesión, luego del crecimiento más rápido registrado en 2021. Solo otra nación se acerca siquiera a eso, Hungría, mientras que muchos otros seguirán subiendo las tasas.
La perspectiva de la tasa clave de Brasil se revirtió a medida que los operadores cotizan en más alzas
El banco central suspendió los costos de endeudamiento luego de aumentar las tasas en 10,75 puntos porcentuales en una de las primeras y más agresivas campañas de ajuste del mundo. Ahora, se prevé que cambie de rumbo a medida que caen las expectativas de inflación. La inflación de equilibrio de un año, una medida de los swaps de inflación promedio que se cotizan para los próximos 12 meses, ha disminuido en más de 500 puntos básicos desde que alcanzó su punto máximo en julio, la caída más rápida en un período similar desde 2008.
“La inflación seguirá disminuyendo drásticamente debido a las altas tasas de interés, la austeridad fiscal, la disminución de la demanda interna y la caída de los precios de las materias primas”, dijo Andrés Abadia, economista jefe de Pantheon Macroeconomics en el Reino Unido. «Es muy posible que veamos recortes de tasas en Chile en el primer trimestre».
La disminución en las expectativas de tasas se produjo cuando la inflación anual se desaceleró más de lo esperado el mes pasado, su segunda caída consecutiva, lo que provocó que los operadores comenzaran a descontar los recortes de tasas tan pronto como en enero. Solo dos días después de esa cifra, EE. UU. publicó datos de precios más fríos de lo esperado, lo que le dio a la Reserva Federal más espacio para moderar sus agresivos aumentos de las tasas de interés.
Se vuelve urgente
Hay una urgencia en la eliminación del freno de la política monetaria y los analistas encuestados por Bloomberg pronostican que la economía será la única en América Latina que se contraerá el próximo año. Los analistas redujeron su pronóstico de crecimiento para 2023 en 2,85 puntos porcentuales en el último año, a -0,85%. Incluso se espera que Argentina, asolada por la crisis, lo haga mejor que eso.
Y el impacto de los mayores costos de endeudamiento es fácil de ver. Medidos en Unidades de Fomento, la unidad contable chilena vinculada a la inflación, los préstamos comerciales vigentes cayeron un 3,1% en octubre respecto al año anterior.
Es por eso que los analistas esperan que las tasas bajen tanto y tan rápido.
A medida que desciende la perspectiva de las tasas, los bonos locales han subido. Eso ha alentado a las empresas a emitir deuda por cerca de $343 millones en noviembre, lo que lo convierte en el tercer mes más activo en emisión de deuda local este año con casi dos semanas para el final.
Empresas Copec vendió la semana pasada 6,5 millones de UF ($253 millones) en bonos a 10 y 20 años con cupón de 3,15%, mientras que Ruta del Loa y Caja Los Andes emitieron deuda por montos menores. Banco Estado, Banco Santander, Banco Security, Scotiabank y Banco Consorcio vendieron este mes bonos vinculados al IPC y nominales.
El rendimiento del bono en pesos con vencimiento en 2030 cayó alrededor de 90 puntos básicos en las últimas dos semanas, alcanzando su nivel más bajo desde septiembre de 2021, mientras que la nota vinculada al IPC del mismo vencimiento cayó más de 40 puntos.
“El mejor humor en el mercado local incrementó la demanda de bonos chilenos, ofreciendo una buena oportunidad para la emisión”, dijo Diego Pino, jefe de operaciones de crédito y acciones de Scotiabank Chile. «Probablemente veremos más ventas corporativas en las próximas semanas».
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