Alphabet Inc (GOOGL) tiene previsto recaudar 6.000 millones de euros (US$6.700 millones) en su segunda emisión de bonos en euros de este año, ofreciendo rendimientos considerablemente más altos que en su operación de mayo, después de que las preocupaciones sobre el ritmo del gasto en inteligencia artificial provocaran una ola de ventas en el mercado crediticio.
La empresa matriz de Google está ultimando una operación de siete tramos con vencimientos que van de los dos a los 19 años, según una persona familiarizada con el asunto que pidió no ser identificada.
Los inversores han presentado órdenes por valor de más de €17.100 millones para esta emisión, y la demanda se ha centrado en el tramo de mayor vencimiento, según indicó dicha persona.
Alphabet pagará diferenciales más amplios en toda la emisión de bonos que en la oferta de mayo. La fijación de precios también refleja la caída de los bonos en euros existentes de Alphabet, cuyos diferenciales se han ampliado hasta 0,6 puntos porcentuales desde que comenzaron a cotizar.
La empresa y otros denominados “hiperescaladores” han estado emitiendo deuda a un ritmo que ha batido todos los récords este año, incluso cuando los inversores comenzaron a cuestionar si sus enormes apuestas por la inteligencia artificial darían sus frutos.
El informe de resultados de Alphabet de la semana pasada puso de relieve lo que está en juego a la hora de acertar con la expansión de la IA: su valor de mercado se desplomó hasta alcanzar un mínimo histórico debido a unos resultados decepcionantes en las ventas de búsquedas y publicidad.
Es probable que los inversores en bonos pasen por alto estos resultados y se centren en el sólido balance de Alphabet, según Jack Daley, gestor de carteras de TwentyFour Asset Management.
Los bonos en euros existentes de Alphabet cuentan con la calificación Aa2 de Moody’s Ratings, el tercer nivel más alto dentro del grado de inversión.
“Esta es la diferencia entre la perspectiva de las acciones y la del crédito en este caso. Fundamentalmente, siguen siendo un emisor con gran solvencia”, afirmó Daley.
La emisión de bonos convertirá a Alphabet en el mayor emisor corporativo de deuda en euros en un solo año natural, tras su operación de €9.000 millones repartida en seis tramos realizada en mayo, según datos recopilados por Bloomberg. Ese récord lo ostenta actualmente Amazon.com Inc (AMZN), que recaudó €14.500 millones en marzo.
Precios “atractivos”
La emisión de Alphabet en mayo fue la última vez que un hiperescalador recurrió a los mercados de bonos en euros.
Los precios se han ajustado al menos en 20 puntos básicos en todos los tramos durante el periodo de book-building, y se prevé que la parte a tipo fijo a dos años se cotice a 40 puntos básicos por encima de los mid-swaps, mientras que el tramo de deuda a 19 años se está vendiendo a 185 puntos básicos por encima, según ha indicado la persona con conocimiento del asunto.
Alphabet sigue ofreciendo una media de casi 24 puntos básicos de concesiones en toda la emisión de bonos a tipo fijo, según datos recopilados por Bloomberg.
También conocida como prima de nueva emisión, se trata del diferencial adicional que una empresa paga a los inversores para emitir nueva deuda en comparación con el nivel al que cotizan sus bonos en circulación. Alphabet está pagando aproximadamente el triple de la prima media ofrecida por las empresas en el mercado del euro este año, según datos recopilados por Bloomberg.
“Se trata de niveles atractivos para uno de los créditos más sólidos del segmento de grado de inversión, con muchas palancas a las que recurrir”, afirmó Daley sobre la última emisión de bonos. La fijación de precios de la oferta comenzó “en niveles de triple B para lo que actualmente es un crédito de doble A”.
Si bien los niveles de diferencial que Alphabet pagará por los nuevos bonos son más amplios que los de su operación de mayo, los rendimientos finales también serán más elevados debido a la venta masiva generalizada de deuda pública.
