Cuando Shein debute en el mercado el martes, será en Hong Kong y no en Nueva York o Londres como soñó en su día — símbolo del largo camino que ha tenido que recorrer el minorista online de moda rápida para abrazar su identidad como empresa china.
Shein, que trasladó su sede a Singapur a finales de 2021 y pasó años presumiendo de su reputación como empresa global, intentó primero salir a bolsa en Nueva York y luego en Londres.
En ambas ocasiones, fuentes han afirmado que no logró obtener la aprobación de las autoridades chinas, incluido el regulador de valores, que supervisa a las empresas registradas en el extranjero con operaciones significativas en China.
Tras cambiar de opinión hacia una OPV en Hong Kong en la primera mitad de 2025, el fundador de Shein, Sky Xu, buscó establecer vínculos con las autoridades chinas y se involucró más personalmente en la regulación y la difusión de los mercados de capitales en China, según dos personas familiarizadas con esos esfuerzos.
Normalmente no es de hacer apariciones públicas, Xu también habló en un foro empresarial en el corazón manufacturero de Shein en febrero de este año, comprometiéndose a invertir 1,500 millones de dólares en Shein.
“Seguiremos profundizando nuestras raíces en Guangdong … para construir el sistema inteligente de cadena de suministro de Shein, trabajando juntos para crear un clúster de la industria de la moda de clase mundial”, dijo ante una audiencia de funcionarios y líderes empresariales.
Ese compromiso llegó pocos meses después de que Shein inaugurara un centro de investigación y desarrollo en la ciudad oriental de Nankín, donde fue fundado en 2012.
Los esfuerzos por destacar esos compromisos comerciales ayudaron a persuadir a las autoridades chinas de que Shein seguía siendo una empresa china en esencia, lo que a su vez le permitió obtener la aprobación para la OPV en Hong Kong, según las dos personas y una tercera fuente.
Todos declinaron ser identificados debido a la sensibilidad del tema.
Shein no respondió a una solicitud de comentarios de Reuters. La Comisión Reguladora de Valores de China tampoco respondió a una solicitud de comentarios.
En otros intentos de potenciar las raíces chinas de Shein, funcionarios de la provincia de Guangdong promocionaron la empresa ante las autoridades gubernamentales centrales como un empleador destacado y creador de empleos nacionales, según dos de las fuentes.
Fue un mensaje que pudo haber resonado mientras China lidia cada vez más con el aumento del desempleo. La oficina de información del gobierno provincial de Guangdong no respondió a una solicitud de comentarios enviada por fax a Reuters.
Shein también destacó en sus esfuerzos de divulgación que no vende sus productos ultra baratos en China y no contribuye a la competencia despiadada entre plataformas de comercio electrónico que está impulsando la deflación y que los reguladores han prometido tomar medidas estrictas, según una de las fuentes.
En cambio, Shein argumentó que su negocio en el extranjero ayuda a la economía china al atraer dólares, según la fuente.
Shein, conocida por vender tops de 5 dólares y vestidos de 10 dólares, está a punto de recaudar 1,700 millones en su OPV con una valoración de solo 26,500 millones, algo más de una cuarta parte de lo que valía en 2022.
Antes de decidir debutar en Hong Kong, Shein había pasado cuatro años intentando presentarse como un actor global.
No solo había trasladado su sede, sino que también había dado a conocer sus esfuerzos para desarrollar centros manufactureros en Brasil y Turquía y había puesto a bolsa inversiones en fábricas en Europa o Reino Unido.
Cabe destacar que en 2024, Donald Tang, expresidente ejecutivo de Shein, calificó los valores de la empresa como estadounidenses y afirmó que eran la razón de su éxito — comentarios que, según dos de las fuentes, enfadaron a funcionarios chinos.
“Shein intentó presentarse como cosmopolita, y participó en lo que hoy se conoce como el lavado de Singapur para distanciarse de sus raíces chinas, pero creo que eso fracasó porque está tan estrechamente ligado a su cadena de suministro china”, dijo Curtis Milhaupt, profesor de Derecho en la Universidad de Stanford.
“Tras fracasar en la estrategia cosmopolita, creo que no vieron más remedio que abrazar sus raíces chinas”, dijo.
En su prospecto de la OPV de Hong Kong, Shein describió a China como el pilar de su sistema global de logística y cumplimiento y afirmó que casi el 80% de su plantilla se encuentra en China continental.
El prospecto no ofrece detalles sobre su fabricación en Brasil y Turquía. Tang dimitió antes de la presentación de la OPV.
En sus esfuerzos por cotizar en Occidente, Shein no solo enfrentó oposición de las autoridades chinas, sino que también tuvo que lidiar con reveses y presiones a medida que empeoraban las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
Los legisladores estadounidenses pidieron a la Comisión de Bolsa y Valores que obligue a Shein a verificar que no utiliza trabajo forzado antes de poder cotizar.
Desde mediados de 2022, las empresas que importan a EU deben cumplir con la Ley de Prevención del Trabajo Forzado Uigur, que presume que los bienes vinculados a la región china de Xinjiang implican esclavitud moderna. China rechaza todas las acusaciones de trabajo forzado en la región y el código de conducta de proveedores de Shein prohíbe el trabajo forzado.
En Europa, los minoristas expresaron preocupación por la competencia injusta de Shein y la venta de productos ilegales.
El organismo de control del consumidor francés encontró muñecas sexuales que se parecían a niños a la venta en el mercado de la empresa en noviembre, lo que provocó una ofensiva gubernamental poco después de que Shein anunciara su primera presencia física en París.
Y después de que Estados Unidos el año pasado pusiera fin a la exención de derechos de minimis para envíos de comercio electrónico por debajo de 800 dólares —que impulsó el rápido crecimiento de Shein—, la Unión Europea siguió el mismo camino, imponiendo tasas a los paquetes de bajo valor.
Esa presión occidental también ha suavizado en cierta medida la perspectiva de los reguladores chinos sobre Shein, dijo una cuarta fuente con conocimiento del asunto. Pekín considera ahora a la empresa como una campeona nacional que merece apoyo en un entorno externo cada vez más hostil, según la fuente.
Para muchos observadores, el lugar final de la lista de Shein en Hong Kong es el que más sentido tiene sentido.
“La identidad corporativa y la alineación geopolítica son determinantes cada vez más importantes de dónde puede cotizar una empresa”, dijo Lauren Yu-Hsin Lin, profesora de derecho especializada en regulación de valores en la City University of Hong Kong.
